碧桂园年中业绩

8月22日,碧桂园控股有限公司(02007.HK)(以下简称“碧桂园”)披露2019年中期业绩报告,集团于上半年继续录得经营业绩的快速增长。

报告期内,碧桂园实现营业收入约为2020.1亿(人民币,下同)元,同比大增53.2%;毛利润约548.6亿元,同比增长56.9%;净利润约为230.6亿元,同比增长41.3%;股东应占利润为156.4亿元,同比增长20.8%,股东应占核心净利润达159.8亿元,同比增长23.4%。

董事会宣布派发中期股息每股人民币22.87分,同比增长23.5%,半年派息额占占核心净利润总额的31%。

作为入选香港恒生50指数的成份股,碧桂园在保证经营绩效提升的同时,始终坚守财务安全底线,杠杆比率持续保持稳定,继2017年起第三次连续在年中实现正的净经营性现金流,这在房地产行业杠杆扩张已成主流的情形下实属难能可贵。报告期内,碧桂园净借贷比率仅为58.5%,截至期末拥有现金余额2228.4亿,对比短期有息负债的覆盖比例达2倍,拥有极好的财务安全护城河。

7月22日,2019年度《财富》世界500强榜单揭晓,碧桂园集团第三年上榜,排名177,较上年度的353位提升176名,为入选企业中排名飙涨最多的一家,也是该集团自2018年排名提升114名之后,再一次实现的大幅度跨越。

碧桂园年中业绩出炉 毛利润约548.6亿元,同比增长56.9%

利润连续大增展现极高收益质量

目前,国内房地产市场呈现调整走势,但碧桂园无论在市场表现还是收益管理方面,均保持了极稳定的状态,多个财务指标表现突出。

上半年集团总收入约为2020.1亿元,同比增长53.2%;毛利率在2018年中期26.5%的基础上提升至27.2%。

销售规模和毛利率的双双提升下,碧桂园去年合计录得毛利润约548.6亿元,同比增长56.9%;净利润约为230.6亿元,同比增长41.3%

销售规模的连年攀升,碧桂园截至2019年中期拥有不含增值税的已售未结转收入7352亿元,已售未结转资源有望在未来1-2年内逐步释放,较好锁定将来较长时间内的增长空间。

经营现金充足

今年以来,全国多数区域及城市的房地产市场步入调整阶段,但碧桂园市场销售保持行业领先水平,集团连同其联合营公司,共同实现归属于集团股东权益的合同销售额约为人民币2819.5亿元,稳居行业第一。而据第三方机构克而瑞研究中心统计的全口径流量数据显示,碧桂园以3895.4亿合同销售金额,同样位居行业第一。

在房地产行业,资金周转效率是企业竞争力的重要表现,多年来,碧桂园的资金管理水平突出,使用效率显著高于行业平均水平。上半年,公司权益销售现金回笼约人民币2659.4亿元,权益销售回款率达94.3%,该比例处于行业高位。

鉴于销售额的大幅度增加,继2017年起,碧桂园已连续三次在年中实现正净经营性现金流,经营良性运转,拥有极强的自我造血功能,大大降低对于外部融资输血的依赖性。

截至2019年6月30日,公司账面拥有可动用现金余额2228.4亿元,占总资产比例为12.8%。

今年以来,针对房地产行业的融资渠道不断收窄,融资成本有所上升,金融机构对于融资企业的资质要求也越来越高,在此背景下,碧桂园充足的现金储备以及稳健的经营状态,使得公司在资本市场上展现出更强的竞争优势。截至报告期末,集团拥有约3133亿银行授信额度尚未使用。

碧桂园经营规模稳步提升的同时,实现净经营性现金流为正,在一定程度上折射出碧桂园在财务上极强的内控能力,公司对外部融资的依赖相对下降,牢牢将资金链风险锁在笼子里。

碧桂园年中业绩出炉 毛利润约548.6亿元,同比增长56.9%

杠杆处行业低位

过去几年,碧桂园经营规模大幅度提升,但公司始终坚守“稳健经营”的底线,杠杆水平和融资成本仍旧处于行业低位。

报告期内,公司净借贷比率仅为58.5%,同比下降0.5个百分点;总债务覆盖EBITDA倍数为3.5倍,同比下降1.2倍;EBITDA覆盖利息倍数为4.4倍,同比提升0.4倍。

截至目前,碧桂园已连续多年保持了净借贷比率低于70%,这在国内地产一线军团中极为罕见。Wind数据显示,2018年A股30家样本房企平均净负债率达148.16%,H股30家样本房企平均净负债率达115.32%。

公司截至6月末之有息负债总额约为3318.89亿(含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券)。债务结构中,需于一年以内偿还的有息债务为1139.2亿,占总有息负债之34.3%,公司现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达2倍,拥有极好的财务安全护城河。

总体而言,碧桂园多年来均衡且优异的综合表现,使得公司收获市场的一致好评。6月17日,公司入选香港恒生国企指数,这是继香港恒生指数、富时中国50指数等之后再度入选重要指数,意味着碧桂园不但属于行业内部的龙头企业,更是在港上市的内地企业中的佼佼者,充分显示出投资界对公司市场影响力的高度肯定。

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